Хаос с импортными тарифами США: движется ли мировая экономика к рецессии?

Хаотичная тарифная политика президента США Дональда Трампа создала дополнительную неопределенность в мировой экономике и волатильность на финансовых рынках. После первоначальной отсрочки в один месяц на этой неделе были введены дополнительные тарифы на импорт в размере 25% для крупнейших торговых партнеров США, Канады и Мексики, освободив на один месяц импорт автомобилей, которые составляют в среднем пятую часть импорта обеих стран в США. Не исключены и другие исключения. Тарифы на китайский импорт были также повышены еще на 10 %, и общее их повышение с момента вступления Трампа в должность уже достигло 20 %. За этим последовали умеренные ответные меры со стороны Китая и Канады.

Введение импортных тарифов и ответные меры стран могут ослабить глобальный экономический рост и повысить уровень цен, особенно для американских потребителей. Однако именно неопределенность больше всего сдерживает рост. С начала года настроения в производственном секторе США остаются умеренно позитивными, хотя предприятия все больше обеспокоены неопределенностью, связанной с тарифной политикой новой администрации Трампа. В последнем опросе компаний, проведенном Институтом управления поставками (ISM), все большее число американских менеджеров признали, что клиенты начинают откладывать заказы до тех пор, пока не появится более четкое представление об американских импортных тарифах. В феврале это привело к первому снижению заказов в обрабатывающей промышленности США с момента избрания Трампа в ноябре.

Тарифы на импорт могут подстегнуть инфляцию в США

Действия администрации Трампа до сих пор были крайне инфляционными: введение импортных тарифов и попытки борьбы с иммиграцией могут подстегнуть инфляцию в США. Инфляционные ожидания как среди бизнеса, так и среди потребителей в США выросли в последние месяцы, достигнув в феврале самого высокого уровня с осени 2023 года, а среди производителей – самого высокого уровня с середины 2022 года. В январе годовая инфляция в США уже поднялась до 3 % и может остаться выше 3 %, если тарифы останутся на прежнем уровне. Влияние тарифов на потребительские цены будет также зависеть от того, насколько американские компании будут готовы защищать свои прибыли и перекладывать импортные тарифы на конечных потребителей.

В то же время, в связи с ростом негатива в макроэкономических данных США, инвесторы и экономисты в последнее время сместили акцент с инфляции на рост, сосредоточившись на негативном влиянии тарифов на экономику. Это также спровоцировало резкое изменение настроений инвесторов с позитивных на более осторожные и заставило участников рынка изменить свой взгляд на направление процентных ставок в США. Еще две недели назад участники рынка не ожидали более одного снижения ставки в США на 0,25 процентного пункта в 2025 году. Сегодня, судя по ценам на фьючерсы на финансовых рынках, инвесторы ожидают уже трех снижений ставок на 0,25 процентного пункта до конца года.

В отличие от начала последнего срока Трампа, когда дефицит бюджета США составлял около 3 % валового внутреннего продукта, сейчас дефицит бюджета США приближается к 7 %. Поэтому новая администрация Трампа может быть более заинтересована в использовании тарифов в качестве источника пополнения бюджета. В настоящее время дополнительными тарифами облагается более 40 % американского импорта, что при постоянном спросе может принести почти 300 миллиардов долларов дохода при дефиците бюджета США более 2 триллионов долларов. В реальности эта цифра, скорее всего, будет гораздо ниже.

Тарифные риски и для Европы

До апреля в США проходит пересмотр торговых условий, после чего могут последовать тарифы на определенные группы товаров, которые затронут и европейскую продукцию. В начале апреля США также планируют ввести ответные тарифы между США и другими странами. В случае с ЕС это может означать повышение тарифов на автомобили. Экспорт ЕС в США составляет более полутриллиона евро, или пятую часть всего экспорта из стран, не входящих в ЕС (около 3 % ВВП). Помимо угрозы тарифов, европейские производители могут столкнуться с рисками, связанными с тем, что экспортеры в других странах, спасаясь от американских тарифов, будут стремиться продавать свою продукцию на европейском рынке. Это может нанести ущерб экономике еврозоны, рост которой в этом году и так ожидается ниже 1 %.

Начнется ли рецессия в мировой экономике?

Неразбериха с импортными тарифами в США вновь подняла вопрос о том, может ли экономика США, еврозоны и всего мира оказаться в состоянии рецессии. На данный момент нет особых причин ожидать этого. Во-первых, экономика США находится в относительно хорошей форме. Несмотря на ослабление некоторых индикаторов настроений в феврале и снижение расходов домохозяйств в начале года, спрос остается высоким, и поставщики услуг в США пока не теряют оптимизма. Во-вторых, хотя г-н Трамп начал свой новый срок с многочисленных тарифных угроз, позднее в этом году могут последовать более позитивные изменения в налоговой сфере. Это может повысить деловой оптимизм. Тем временем в еврозоне и Китае, скорее всего, будут увеличены бюджетные расходы, что может частично компенсировать негативное влияние тарифов.

На этой неделе новое правительство Германии объявило о резком изменении бюджетного курса, отменив лимит расходов на оборону и пообещав выделить 500 миллиардов евро на инфраструктуру в течение следующих 10 лет. Это может значительно улучшить перспективы роста Германии и помочь ей выйти из двухлетней стагнации. На этой неделе китайское правительство также объявило, что намерено поддерживать экономический рост на уровне 5 %. Без поддержки экспорта это может означать более активное фискальное стимулирование внутреннего спроса.

О CBL Asset Management

Дочерняя компания банка Citadele – IPAS CBL Asset Management – является одной из ведущих и наиболее опытных компаний по управлению финансовыми активами в Балтии, в состав которой входят признанные во всем мире управляющие инвестиционными фондами. Компания управляет инвестиционными портфелями с 2002 года. В 2003 году компания одной из первых в Латвии начала управлять пенсионными накоплениями второго уровня. В CBL Asset Management работает самая большая в Латвии команда управляющих, которая, используя опыт управляющих и современные технологии, регулярно анализирует финансовые рынки и рынки капитала, макроэкономические тенденции и инвестирует пенсионные накопления как в крупные международные и местные латвийские компании, так и в облигации разных стран.