29/09/2011
0ОБОСТРЕНИЕ МИРОВОГО ФИНАНСОВОГО КРИЗИСА. Правительства ключевых стран мира вовсю готовятся к приходу нового кризиса
Приход новой волны мирового финансового кризиса стал обыденной темой разговоров в кругу людей, имеющих дело с деньгами. Неутешительные новости из Греции и Италии уже не первый день воспринимаются как само собой разумеющееся. Инвесторы нервничают. Очень нервничают.
Их реакция — вывод средств с развивающихся рынков. О том, что это четкая тенденция, говорит ситуация с российским рублем. Еще недавно доллар стоил 28 рублей, и аналитики ломали голову над тем, как правительство РФ будет сдерживать укрепление своей национальной валюты — ведь нефть и газ нынче дороги. Однако за неполных два месяца рубль сдал по отношению к доллару 14% — на прошлой неделе пробита отметка 32 рубля за доллар. И это в условиях, когда внешние рынки генерируют доход, а внутренняя политика стабильна. «Основная причина такого ослабления рубля — сокращение потока капиталов, усиливающиеся пертурбации мировой экономики. Они формируются на волне растущего потока негативных прогнозов из стран Евросоюза и США. Кроме того, снижается склонность инвесторов к риску. Все эти факторы в комплексе приводят к падению курсов валют с высоким бета-коэффициентом (мерой риска), характерным примером которых является рубль», — отмечает Иван Чакаров, главный экономист по России и СНГ компании «Ренессанс Капитал».Кризиса как такового еще нет: экономическая статистика показывает лишь небольшое снижение темпов роста. Налицо мировая паника и несинхронные действия европейских лидеров, принимающих решения по сокращению бюджетных дефицитов в своих странах
Новостей, дестабилизирующих фондовые рынки, на прошлой неделе было хоть отбавляй. Рейтинговое агентство Moody’s Investors Services понизило рейтинг сразу трех ведущих банков США: Bank of America Corp. (причем на две ступени — с A2 до Baa1), Wells Fargo и Citigroup. Это обрушило котировки бумаг американских банков, а также фондовые индексы по всему миру. Следом за Moody’s выступило агентство Standard & Poor’s (S&P), понизив рейтинги семи итальянских банков (неделей ранее рейтинги понижали французским банкам): Mediobanca SpA, Intesa Sanpaolo SpA, Findomestic Banca SpA, Banca IMI SpA, Banca Nazionale del Lavoro SpA, Banca Infrastrutture Innovazione e Sviluppo SpA и Cassa di Risparmio in Bologna SpA. Поводом для этого стало снижение 20 сентября суверенного рейтинга Италии с А+ до А.
А затем последовало решение Федеральной резервной системы приступить к выкупу очередной порции гособлигаций США на общую сумму 400 млрд долларов («Операция Твист»). Облигации американского казначейства со сроком погашения до трех лет, находящиеся на балансе ФРС, будут обменены на новые выпуски облигаций со сроком погашения от шести до 30 лет. Это всё тот же эмиссионный путь, который недавно прошла, скажем, Беларусь. Инфляция в Соединенных Штатах уже превысила четыре процента годовых, и многие аналитики прогнозирует ее двукратный рост до конца года. То, что ФРС решила сохранить минимальный уровень базовой процентной ставки на уровне 0,25% годовых по меньшей мере до середины 2013 года, создало инфляционно-ревальвационную спираль: доллар стремительно укрепился, 
рост цен не замедлился.
Испанцы и Баффет
На прошлой неделе американский президент Барак Обама предложил конгрессу принять так называемый закон Баффета (законопроект получил название в честь богача Уоррена Баффета, готового платить больше налогов) и повысить налоги для американцев, годовой заработок которых превышает один миллион в год. «Без налоговой реформы другие сокращения теряют смысл… Никто не хочет повышения налогов, и я в том числе, но мы не можем допустить, чтобы наиболее богатые американцы продолжали пользоваться налоговыми льготами. Получается, что секретарь Баффета платит в процентном соотношении больше налогов, чем сам Баффет», — подчеркнул Обама. Лидер республиканцев Митч МакКоннел заявил, что инициативы Обамы не приведут ни к экономическому росту, ни к снижению безработицы, ни к сколько-нибудь существенному сокращению дефицита бюджета.
Европу лихорадило по-своему. В надежде убедить международных лидеров выделить Греции очередной пакет экстренной помощи в восемь миллиардов евро (иначе уже в октябре ей придется объявить дефолт), власти страны приняли решение ввести дополнительные меры строгой экономии, в частности, за счет сокращения пенсий, увеличения налога на недвижимость и увольнения десятков тысяч госслужащих. Это приведет к очередной серии забастовок — у оставшихся без работы греков появится больше времени для манифестаций. Испанцы всю прошлую неделю тоже бастовали: акции протеста преподавателей средних школ, возмущенных планами правительства сократить расходы на образование, на этот раз прошли по всей стране.
Греки научат Европу бастовать
«Риски для финансовой стабильности резко возросли в последние месяцы, поскольку замедление экономического роста, нестабильность рынков в Европе и снижение кредитного рейтинга США оказали давление на мировую финансовую систему», — говорится в опубликованном докладе по вопросам мировой финансовой стабильности (Global Financial Stability Review) Международного валютного фонда. По мнению экономистов МВФ, новые убытки банков Европы оцениваются в 300 млрд евро. При этом фонд призывает их наращивать собственные капиталы, чтобы оградить себя от коллапса и защитить мировую экономику от новых потрясений.
Аналитики фонда считают, что финансовые рынки усомнились в способности мировых лидеров принять необходимые меры для преодоления насущных проблем решения. «Кризис перешел в новую, более политизированную фазу», — отмечается в докладе.
Паника вместо кризиса
Глава Федеральной резервной системы США Бен Бернаке запустил антикризисную «Операцию Твист»
Иными словами, кризиса как такового еще нет: экономическая статистика показывает лишь небольшое снижение темпов роста. Налицо мировая паника и несинхронные действия европейских лидеров, принимающих решения по сокращению бюджетных дефицитов в своих странах. Инвесторы предпочитают держать деньги в кэше, всё чаще отказываясь от рисковых вложений и вкладывая средства в более безопасные валюты (вроде швейцарского франка, иены) или в золото. Отсюда скачки котировок и высокая цена золота в Лондоне. И побочные реакции финансовых регуляторов — Центральный банк Швейцарии, полагающий, что франк искусственно переоценен, жестко привязал национальную валюту к евро, чтобы ослабить ее.
Мнения мировых экспертов и топ-менеджеров мировых стран-затейщиков финансового кризиса по поводу того, как следует вести себя в такой ситуации, разделились. Это еще больше расхолаживает настроения на рынках. Некоторые эксперты считают, что политика резкого сокращения бюджетных расходов (на которой настаивает центральное руководство ЕС) только ускорит приход второй волны мирового кризиса, которая пройдется по Европе серией суверенных дефолтов. К примеру, сегодня размер программы финансовой поддержки стран ЕС составляет около 800 млрд евро (с учетом 67 млрд евро, которые Европейский центробанк намерен заплатить за гособлигации периферийных стран еврозоны безотлагательно). Этих денег Греции, Ирландии и Португалии хватит лишь на то, чтобы продержаться до 2013 года, после чего начнется следующая серия реструктуризации прежних долгов или дефолт. Не исключено, что вскоре за помощью к ЕС обратятся Испания и Италия. Кто и за счет каких ресурсов будет рефинансировать долги этих стран, неизвестно. При этом дефолт только одной Греции может привести к банкротству нескольких системных банков Франции и Германии и дезорганизации их финансовой системы.Финансовые возможности Китая вселяют в инвесторов надежду на то, что долговой кризис будет протекать не так остро и болезненно
Среди других сценариев решения европейского долгового кризиса есть и такой: «прочистить» состав ЕС, изгнав из него наиболее слабые страны (Грецию, Ирландию и Португалию), что позволит им снизить долговую нагрузку за счет девальвации национальных валют. Аналитики швейцарского банка UBS прогнозируют, что выход из еврозоны для любого государства, входящего в группу PIIGS (Португалия, Италия, Ирландия, Греция и Испания), обойдется экономикам стран ЕС в сотни миллиардов евро, а ВВП Греции может в первый же год после такого решения сократиться вдвое. Выход из еврозоны сильнейших участников, к примеру Германии (на прошлой неделе агентство Fitch подтвердило ее долгосрочный суверенный рейтинг на уровне ААА), также проблему не решит. Если Германия выйдет из зоны евро, ее ВВП, по мнению аналитиков UBS, снизится на 20–25%. Плюс массовые банкротства банков и корпораций, гиперинфляция
А вот Италия свой кризис намерена преодолеть с помощью Китая. Рим уже провел переговоры с китайской государственной инвестиционной корпорацией China Investment Corp (управляет активами в 410 млрд долларов) и предложил ей купить значительный объем итальянских гособлигаций и инвестировать деньги в стратегические активы республики. Эта информация не стала сенсацией, поскольку в прошлом КНР уже участвовала в покупке гособлигаций проблемных стран еврозоны. Финансовые возможности Китая вселяют в инвесторов надежду на то, что долговой кризис будет протекать не так остро и болезненно.
Однако, по мнению аналитиков, вряд ли китайцы захотят вкладывать свои средства безрассудно, особенно на фоне того, что одной из стратегических целей КНР является покупка сырьевых и высокотехнологичных компаний по всему миру. По слухам, с Италией обсуждается возможность продажи пакетов акций в энергетических компаниях Enel и Eni.Эмиссией из рецессии
Владислав Иноземцев, директор Центра исследований постиндустриального общества (Россия), доктор экономических наук:
— Не стоит излишне драматизировать вторую волну мирового экономического кризиса. Ведь это не тот кризис, что был в 2008 году. Сегодня речь идет скорее о том, что его очаг переместился из корпоративного сектора в сектор государственных финансов. Думаю, последствия нынешнего кризиса будут менее ощутимыми. Одно дело, когда разоряются десятки компаний, сея еще бОльшую панику среди банкиров, инвесторов и потребителей. И совсем другое — когда государства чувствуют собственную неплатежеспособность. Государственные долги относятся к категории активов, которые гораздо легче реструктуризировать, нежели корпоративные займы.
Выход из кризиса путем эмиссии, по-моему, — верный шаг. Никакой рецессии не будет. Как раз наоборот. Традиционные методы сейчас не помогут. Евросоюз сегодня ведет себя неправильно и очень нерешительно. Ему нужно скупать долги Италии и Греции, причем на полтора-два процента ниже текущей ставки, чтобы смести с рынка абсолютно всё. По сути, Европейскому центральному банку необходимо перекредитовать эти страны под доходность в три с половиной-четыре процента, обеспечивая тем самым приемлемую доходность для европейских фондов.
Это дало бы первый толчок к увеличению цен. Затем на протяжении какого-то времени надо поддерживать этот рост. Правильно запущенный механизм инфляции выведет мировые экономики из состояния рецессии.
Записала Екатерина Сыченко
Заплатит сильный
Виктор Лисицкий, бывший правительственный секретарь:
— На самом деле кризис и не заканчивался. Многие утверждали, что он цикличен и для решения проблемы достаточно будет сократить государственные расходы. Однако причины кризиса лежат намного глубже — в дисбалансах при распределении доходов внутри государств. А это и расслоение общества, и неспособность среднего класса, а также значительной части населения развитых стран наращивать потребление.
До сих пор потребление росло за счет займов. Сейчас этот канал перенаправления денег (через кредиты — потребителю) не работает. Остался единственный путь — государственный бюджет. Иными словами, государство занимает у тех, у кого есть избыточные доходы и большие накопления, и, грубо говоря, раздает деньги населению. Но такая ситуация не может продолжаться долго. Фактически мы из одной фазы кризиса, потребительского и ипотечного долга, переросли в следующую — государственного долга.
Многие почему-то смотрят на испанскую экономику как на основной фактор риска. Однако в действительности наибольшую опасность по-прежнему представляет экономическая ситуация в Греции и Италии. В Испании ситуация намного лучше. Испанский государственный долг в два раза меньше, чем итальянский. Он составляет лишь около 60 процентов ВВП.
Выход из кризиса в Европе упирается в решение вопросов о дальнейшей консолидации (или не консолидации) европейских государств и о перспективе создания единого европейского министерства финансов. Если смотреть глубже, то одна из причин сегодняшних проблем еврозоны — введение евро. Для Германии эта валюта оказалась слишком дешевой, а для Греции — слишком дорогой. Кто-то должен заплатить за допущенные ошибки. В данном случае сделать это могут ФРГ и другие сильные страны.
Записала Екатерина Сыченко
