23/08/2023
0Изображение: Getty Images
Боль для Илона Маска; облегчение для Джерома Пауэлла
Всего восемь месяцев назад ожидалось, что экономика Китая вернется к жизни. От нулевого ковида отказались; Покупателям и туристам страны разрешено свободно разгуливать. Тем не менее, долгожданный отскок сошел на нет. Рост ВВП, который, как ожидали некоторые экономисты, достигнет 10% в годовом исчислении во втором квартале года, вместо этого составил чуть более 3%. Экономика скатилась в дефляцию. Странно медленная реакция властей и кризис недвижимости, который становится все хуже и хуже, вызвали опасения по поводу затяжного спада.
То, что происходит во второй по величине экономике мира, имеет значение во всем остальном. Поскольку Китай настолько велик, его меняющееся экономическое состояние может повлиять на общие показатели глобального роста. Но замедление темпов роста в Китае также напрямую влияет на перспективы других стран. Его домохозяйства и компании будут покупать меньше товаров и услуг, чем они могли бы иметь в противном случае, что будет иметь последствия как для производителей этих товаров, так и для других их потребителей. В некоторых местах трудности Китая станут источником боли. В других, однако, они принесут облегчение.
Экспортеры сырьевых товаров особенно подвержены замедлению темпов роста в Китае. Страна потребляет почти пятую часть мировой нефти, половину рафинированной меди, никеля и цинка и более трех пятых железной руды. Проблемы с недвижимостью Китая будут означать, что он будет нуждаться в меньшем количестве таких поставок. Это станет ударом для таких стран, как Замбия, где экспорт меди и других металлов в Китай составляет 20% ВВП, и Австралия, крупный поставщик угля и железа (см. диаграмму 1). 22 августа австралийская компания BHP, крупнейшая в мире горнодобывающая компания, сообщила о самой низкой годовой прибыли за три года и предупредила, что усилия Китая по стимулированию не приводят к изменениям на местах.
К слабым местам на Западе относится Германия (см. диаграмму 2). Неустойчивый спрос со стороны Китая является одной из причин стагнации экономики страны в последнее время. И некоторые западные фирмы подвергаются риску из-за своей зависимости от страны в плане доходов. В 2021 году 200 крупнейших транснациональных корпораций в Америке, Европе и Японии составили 13% своих продаж в Китае, заработав 700 миллиардов долларов. Tesla еще более уязвима, делая около пятой части своих продаж в Китае; Qualcomm, производитель чипов, производит ошеломляющие две трети.
При условии, что замедление не перерастет в полномасштабный кризис, боль останется концентрированной. Продажи в Китай составляют всего 4-8% бизнеса для всех зарегистрированных на бирже фирм в Америке, Европе и Японии. Экспорт из Америки, Великобритании, Франции и Испании составляет 1-2% от их продукции. Даже в Германии, с долей экспорта в 4%, потребуется крах Китая, чтобы нанести значительный удар по ее экономике.
Более того, трудности Китая происходят в то время, когда остальной мир чувствует себя лучше, чем ожидалось. В июле МВФ пересмотрел свой прогноз мирового роста по сравнению с апрельскими прогнозами. Наиболее примечательным является плохое состояние здоровья крупнейшего в мире импортера, Америки, которое, как показывают некоторые исследования, растет быстрыми темпами – почти на 6%.
На этом фоне замедление роста Китая должно даже обеспечить некоторое облегчение для мировых потребителей, поскольку это будет означать снижение спроса на сырьевые товары, снижение цен и затрат на импорт. Это, в свою очередь, облегчит задачу, стоящую перед Федеральной резервной системой и другими центральными банками. Многие уже подняли ставки до самого высокого уровня за последние десятилетия и не хотели бы идти дальше.
Но что, если в Китае что-то пойдет не так? При наихудшем сценарии обвал рынка недвижимости может отразиться на мировых финансовых рынках. Исследование, проведенное Банком Англии в 2018 году, показало, что «жесткая посадка» в Китае, где экономический рост упал с 7% до -1%, приведет к падению мировых цен на активы и росту валют богатых стран, поскольку инвесторы устремились в сторону более безопасных активов. В целом британский ВВП упадет на 1,2%. Хотя большинство западных финансовых институтов имеют относительно небольшое влияние на Китай, есть исключения, такие как HSBC и Standard Chartered, два британских банка.
Более длительное замедление может привести к тому, что Китай развернется вовнутрь, сократив зарубежные инвестиции и кредиты. Став крупнейшим в мире двусторонним кредитором в 2017 году, он уже сократил свои расходы, поскольку проекты портятся. Чиновники могут стать еще более суетливыми, если они тушат пожар дома. Наблюдатели будут наблюдать за празднованием десятилетия инициативы «Один пояс, один путь», под которой Китай тратит деньги на мосты в Мозамбике и порты в Пакистане, в поисках сигналов о намерениях.
Реальные трудности внутри страны также изменят то, как мир видит Китай. Быстрый рост, наряду с щедрым кредитованием, повысил репутацию страны. Согласно недавнему опросу 24 стран, проведенному социологическим центром Pew, люди в богатых странах в целом неблагоприятно относятся к Китаю. В большинстве развивающихся стран картина была иной: мексиканцы, кенийцы, нигерийцы и южноафриканцы видели Китай в более благоприятном свете и приветствовали китайские инвестиции. Вопрос в том, будет ли это по-прежнему верно через год.
