Рынок жилья Китая все еще находится на жизнеобеспечении

Блокировки Covid-19, репрессии против коррупции и многое другое поставили экономику Китая на путь потенциального краха. Дион Рабуин из WSJ объясняет, как экономический спад в Китае может нанести ущерб США и остальному миру. Иллюстрация: Дэвид Фэнг

Без более твердой и широкой приверженности Пекина жилищные проблемы Китая будут продолжать распространяться

Сентябрь и октябрь обычно являются пиковым сезоном продаж недвижимости в Китае. Но в этом году все выглядит иначе — и не в лучшую сторону. Пока Пекин не наберется смелости для более решительного вмешательства, чтобы восстановить доверие, медленный дрейф рынка — и экономики в целом — скорее всего, продолжится.

Цены на жилье в Китае продолжали падать в прошлом месяце. Как показали официальные данные, опубликованные в пятницу, цены на новое жилье в августе снизились на 0,3% по сравнению с предыдущим месяцем, продлив падение на весь год. Это привело к годовому падению до 2,1%. В небольших городах дела обстоят особенно плохо: цены в городах третьего уровня упали на 3,7% по сравнению с прошлым годом.

Продажи новой жилой недвижимости упали на 21% в годовом исчислении, меньше, чем в июле, но частично это было связано с низкой базой в августе прошлого года. Продажи недвижимости 22 застройщиков, отслеживаемых Morgan Stanley, в августе упали в совокупности на 29%.

Местные органы власти предпринимают меры за мерами для стимулирования рынка. Но такая политика в основном просто представляет собой ослабление предыдущих ограничений, упрощая покупателям совершение покупок. Например, во многих городах родители начали разрешать родителям помогать своим детям покупать квартиру за счет своих сберегательных фондов, что является своего рода программой обязательных сбережений в Китае.

Но такая политика может помочь только тогда, когда общее доверие к финансам застройщиков остается хрупким. Крах потока застройщиков вызвал опасения по поводу того, смогут ли они вообще сдать свои предварительно проданные квартиры, и могут ли незавершенные проекты более сильных застройщиков также оказаться под угрозой.

Падение цен добавляет еще одну причину, по которой потенциальные покупатели остаются в стороне. А политика Китая по борьбе с Covid усугубляет ситуацию, замедляя рост доходов и занятости.

Для восстановления доверия необходимо решить проблему недостроенных квартир. И хотя центральное правительство до сих пор отказывалось решительно вмешиваться, местные органы власти, чьи финансы пострадали из-за падения продаж земли, вероятно, не справляются с этой задачей.

По оценкам S&P Global Ratings, потребуется от 700 до 800 миллиардов юаней, что эквивалентно от 100 до 114 миллиардов долларов, чтобы гарантировать, что застройщики, находящиеся в бедственном положении, смогут завершить два миллиона домов, которые они уже предварительно продали. Если правительство позволит кризису разгореться — и больше разработчиков потерпят неудачу и не смогут завершить свои проекты — эта сумма может увеличиться более чем вдвое.

Правительство начало предоставлять гарантии по облигациям, выпущенным некоторыми более здоровыми застройщиками в прошлом месяце. Это помогло укрепить цены на их облигации и акции. Но такую политику можно охарактеризовать только как арьергард: прививка от дальнейшего заражения, а не восстановление доверия ко всей отрасли.

Без более твердой и широкой приверженности Пекина жилищные проблемы Китая будут продолжать распространяться. В конце концов, для спасения пациента, вероятно, все же потребуется радикальная операция.