18/07/2022
0Спустя более двух лет после самой страшной пандемии за столетие сопутствующий экономический шок продолжает наносить удары по всему миру.
Последние данные по инфляции в крупнейших экономиках от США до Франции были мрачными. Европа сталкивается не только с ослаблением экономического роста, но и с резким ростом цен. Фото… Дмитрий Костюков для The New York Times
Прошедшая неделя продемонстрировала масштабы накладывающихся друг на друга кризисов, обрушившихся на мировую экономику, усилив опасения по поводу рецессии, потери рабочих мест, голода и падения фондовых рынков.
В основе этих мучений лежит настолько стихийная сила, что о ней почти перестали упоминать, — пандемия. Эта сила далеко не исчерпана, что ставит политиков в серьезную неопределенность. Их инструменты политики лучше подходят для более типичных спадов, а не для редкого сочетания замедления экономического роста и резкого роста цен.
Крупнейшие экономики, включая США и Францию, представили свои последние данные об инфляции, показывающие, что цены на широкий спектр товаров росли в июне быстрее, чем когда-либо за четыре десятилетия.
Эти мрачные цифры увеличили вероятность того, что центральные банки будут действовать еще более агрессивно, повышая процентные ставки как средство замедления роста цен — курс, который, как ожидается, будет стоить рабочих мест, ударит по финансовым рынкам и угрожает бедным странам долговыми кризисами.
В пятницу Китай сообщил, что его экономика, вторая по величине в мире, выросла всего на 0,4 процента с апреля по июнь по сравнению с тем же периодом прошлого года. Эта производительность — поразительно анемичная по меркам последних десятилетий — поставила под угрозу перспективы десятков стран, которые активно торгуют с Китаем, включая Соединенные Штаты. Это укрепило осознание того, что мировая экономика потеряла жизненно важный двигатель.
Призрак замедления экономического роста в сочетании с растущими ценами даже возродил страшное слово, которое было постоянной частью жаргона в 1970-х годах, когда мир в последний раз сталкивался с подобными проблемами: стагфляция.
Большинство вызовов, раздирающих мировую экономику, были вызваны реакцией мира на распространение Covid-19 и сопутствующий ему экономический шок, даже несмотря на то, что они усугубились последними потрясениями — разрушительным нападением России на Украину, которое уменьшило снабжение продовольствием, удобрениями и энергией.
«Сама пандемия нарушила не только производство и транспортировку товаров, что было первоначальным фронтом инфляции, но и то, как и где мы работаем, как и где мы обучаем наших детей, глобальные модели миграции», — сказала Джулия Коронадо, экономист Техасский университет в Остине, выступая на прошлой неделе во время дискуссии, организованной Брукингским институтом в Вашингтоне. «Практически все в нашей жизни было нарушено пандемией, а затем мы добавили к этому войну в Украине».
Именно пандемия побудила правительства вводить ограничения, чтобы ограничить ее распространение, препятствуя работе заводов от Китая до Германии и Мексики. Когда люди, не выходя из дома, заказывали рекордные объемы товаров — тренажеров, кухонной техники, электроники — это превышало возможности их производства и доставки, что приводило к Великому сбою в цепочке поставок.
В результате нехватка продуктов привела к росту цен. Компании в отраслях с высокой концентрацией от производства мяса до судоходства использовали свое господство на рынке для получения рекордной прибыли.
Пандемия побудила правительства от США до Европы выделить триллионы долларов на экстренные расходы, чтобы ограничить безработицу и банкротство. Многие экономисты теперь утверждают, что они сделали слишком много, стимулируя покупательную способность до такой степени, что разожгли инфляцию, в то время как Федеральная резервная система слишком долго ждала, чтобы повысить процентные ставки.
Теперь, играя в догонялки, центральные банки, такие как ФРС, действовали напористо, быстро повышая ставки, чтобы попытаться подавить инфляцию, даже подпитывая опасения, что они могут спровоцировать рецессию.
Учитывая мешанину противоречивых показателей американской экономики, трудно предсказать серьезность любого замедления. Уровень безработицы — 3,6 процента в июне — находится на самом низком уровне почти за полвека.
Но беспокойство по поводу роста цен и недавнее замедление расходов американских потребителей усилили опасения по поводу экономического спада. На прошлой неделе Международный валютный фонд сослался на более слабые потребительские расходы, что привело к снижению ожиданий экономического роста в этом году в Соединенных Штатах с 2,9 до 2,3 процента. Фонд предупредил, что избежать рецессии будет «все труднее».
Пандемия также лежит в основе объяснения обескураживающего экономического спада в Китае, который, вероятно, увеличит дефицит промышленных товаров и ограничит аппетит к экспорту по всему миру, от автозапчастей, произведенных в Таиланде, до соевых бобов, собранных в Бразилии.
Политика Китая по борьбе с коронавирусом сопровождалась оруэлловскими локдаунами, которые ограничивали бизнес и жизнь в целом. Согласно недавней оценке японской компании по ценным бумагам Nomura, правительство выражает решимость сохранять карантин, который в настоящее время затрагивает 247 миллионов человек в 31 городе, которые в совокупности производят 4,3 триллиона долларов годовой экономической деятельности.
Но стойкость позиции Пекина — его готовность продолжать преодолевать экономический ущерб и общественный гнев — представляет собой одну из наиболее важных переменных в мире, полном неопределенности.
Наступление России в Украине усилило беспорядки. Международные санкции ограничили продажу огромных запасов нефти и природного газа в России, чтобы заставить влиятельного лидера страны Владимира Путина смягчиться. В результате удар по мировым поставкам привел к резкому росту цен на энергоносители.
Цена барреля сырой нефти марки Brent выросла почти на треть в первые три месяца после вторжения, хотя в последние недели произошел разворот, исходя из предположения, что более слабый экономический рост приведет к снижению спроса.
Германия, крупнейшая экономика Европы, получает из России почти треть своего природного газа. Когда в прошлом месяце по основному трубопроводу, по которому идет газ из России в Германию, резко сократились поставки, это усилило опасения, что Берлин вскоре может нормировать потребление энергии. Это окажет сдерживающий эффект на немецкую промышленность, поскольку она борется с проблемами цепочки поставок и потерей экспорта в Китай.
По словам экономистов, если Германия потеряет полный доступ к российскому газу (что вполне вероятно), она почти наверняка погрузится в рецессию. Та же участь грозит континенту.
«Для Европы риск рецессии реален», — заявила британская исследовательская фирма Oxford Economics в отчете на прошлой неделе.
Для Европейского центрального банка, который в следующий четверг соберется на заседание с большими опасениями на рынках, перспектива экономического спада еще больше усложняет и без того мучительный набор решений.
Обычно центральный банк, обслуживающий экономику, скатывающуюся к рецессии, снижает процентные ставки, чтобы сделать кредит более доступным, стимулируя заимствование, расходы и найм. Но Европа сталкивается не только с ослаблением роста, но и с резким ростом цен, что обычно требует повышения ставок, чтобы погасить расходы.
Повышение ставок поддержит евро, который в этом году потерял более 10 процентов своей стоимости по отношению к доллару. Это увеличило стоимость европейского импорта, что является еще одним фактором инфляции.
Сложность усугубляется тем, что обычный набор инструментов центрального банка не предназначен для этой ситуации. Находить баланс между защитой рабочих мест и сдерживанием инфляции достаточно сложно в более простые времена. В этом случае рост цен является глобальным явлением, которое усиливается войной, до сих пор неподвластной санкциям и дипломатии, в сочетании с главной причиной всех запутанных цепочек поставок.
Ни у ФРС, ни у Европейского центрального банка нет рычага, который заставил бы г-на Путина действовать. Ни один из них не имеет возможности ликвидировать отставание от контейнеровозов, забивающих порты из США в Европу и Китай.
«Все, кто следит за экономической ситуацией прямо сейчас, включая центральные банки, у нас нет четкого ответа, как поступить в этой ситуации», — сказал Кьерсти Хаугланд, главный экономист норвежского инвестиционного банка DNB Markets. «У вас много дел одновременно».
Самая серьезная опасность угрожает бедным странам и странам со средним уровнем дохода, особенно тем, которые борются с большим долговым бременем, таким как Пакистан, Гана и Сальвадор.
Поскольку центральные банки ужесточили условия кредитования в богатых странах, они побудили инвесторов покинуть развивающиеся страны, где риски выше, вместо этого укрываясь надежными активами, такими как государственные облигации США и Германии, по которым теперь выплачиваются несколько более высокие процентные ставки.
Этот отток наличных увеличил стоимость заимствований для стран от Африки к югу от Сахары до Южной Азии. Их правительства сталкиваются с необходимостью сокращать расходы, поскольку они направляют платежи по долгам кредиторам в Нью-Йорке, Лондоне и Пекине — даже в условиях роста бедности.
Отток средств привел к снижению стоимости валют из Южной Африки в Индонезию и Таиланд, вынуждая домохозяйства и предприятия платить больше за основные импортные товары, такие как продукты питания и топливо.
Война в Украине усилила все эти опасности.
Россия и Украина являются крупными экспортерами зерна и удобрений. От Египта до Лаоса страны, которые традиционно зависят от своих поставок пшеницы, столкнулись с резким ростом цен на такие основные продукты, как хлеб.
Всемирная продовольственная программа ООН объявила в этом месяце, что во всем мире число людей, считающихся «острым отсутствием продовольственной безопасности», увеличилось более чем вдвое с начала пандемии, увеличившись со 135 миллионов до 276 миллионов человек.
Среди самых больших переменных, которые будут определять, что будет дальше, есть та, которая стала причиной всех проблем — пандемия.
Возвращение более холодной погоды в северные страны может вызвать новую волну заражения, особенно с учетом неравномерного распространения вакцин против Covid, которое сделало большую часть человечества уязвимой, рискуя появлением новых вариантов.
Пока Covid-19 остается угрозой, у некоторых людей будет отбиваться желание работать в офисах и обедать в близлежащих ресторанах. Некоторых это оттолкнет от того, чтобы садиться в самолет, спать в гостиничном номере или сидеть в кинотеатре.
С тех пор, как более двух лет назад мир впервые захлестнула катастрофа в области общественного здравоохранения, считалось трюизмом, что главная угроза экономике — это сама пандемия. Даже когда политики сейчас сосредоточены на инфляции, недоедании, рецессии и войне, которой не видно конца, это наблюдение сохраняет актуальность.
«Мы все еще боремся с пандемией, — сказала г-жа Хоугланд, экономист DNB Markets. «Мы не можем позволить себе просто не обращать внимания на то, что это фактор риска».
Питер С. Гудман — корреспондент по глобальной экономике из Нью-Йорка. Ранее он был лондонским корреспондентом по европейской экономике и корреспондентом по национальной экономике во время Великой рецессии. Он также работал в The Washington Post главой шанхайского бюро. @petersgoodman
