02/12/2024
0Фотография: Reuters
Поставки из Китая вот-вот подорожают
На первый взгляд, это не сильно отличалось от других санкций. 21 ноября Министерство финансов США ввело новые ограничения в отношении более чем четырех десятков российских банков, включая Газпромбанк, финансовое подразделение гигантской государственной газовой компании. Банк, крупнейший в России, еще не попавший под американские санкции, был исключен из предыдущих пакетов, чтобы позволить некоторым странам Центральной и Восточной Европы, включая Австрию, Венгрию и Словакию, продолжать оплачивать импорт российского газа. После 20 декабря, когда меры вступят в полную силу, европейские покупатели российского газа будут вынуждены искать обходные пути с привлечением либо сторонних банков, либо валют, отличных от доллара, что потребует времени.
Заявление Америки было сделано в неподходящий момент для российской экономики, а это означает, что валютные рынки быстро отреагировали. Перспектива новых ограничений на доступ к твердой валюте привела к тому, что 27 ноября рубль упал на 10% по отношению к доллару до минимума в 115 пунктов, прежде чем центральный банк спровоцировал скромное ралли, используя свои резервы для покупки рублей. Даже после этого ралли рубль все еще снижается на 8% по отношению к доллару за последний месяц и более чем на 15% за год. Российская валюта находится на самом слабом уровне сразу после вторжения в Украину в феврале 2022 года. Правительство делает хорошую мину при плохой игре. Выступая в Казахстане 28 ноября, Владимир Путин заявил журналистам, что «оснований для паники, безусловно, нет».
Для валютных трейдеров такие отказы обычно являются признаком того, что что-то не так. Действительно, недавнее падение курса рубля значительно усложняет работу Центрального банка России. Расходы военного времени исчерпали резервные мощности в экономике, снизив безработицу до 2,4%. Последний бюджет правительства, обнародованный в сентябре, предусматривает увеличение расходов на оборону и безопасность еще на 25% в следующем году, до примерно 8% ВВП России, что является самым высоким показателем со времен холодной войны. Годовая инфляция составляет более 8%.
Диаграмма: Экономист
В этом контексте более слабый рубль – это палка о двух концах. Более низкий уровень по отношению к доллару увеличивает рублевую стоимость экспорта нефти, помогая закрыть растущий дефицит правительства. Тем не менее, это также приводит к росту цен на импортные товары, что имеет значение как для потребителей, так и для военных усилий правительства. Аналитики отмечают, что российский импорт потребительских товаров обычно растет с приближением Рождества. 28 ноября Дмитрий Пьянов, заместитель председателя правления ВТБ, второго по величине банка России, сообщил информационному агентству «Интерфакс», что падение рубля в течение предыдущих нескольких дней является «сильным инфляционным фактором». Кроме того, Китай в последние годы стал важнейшим торговым партнером России, обеспечивая более трети всего импорта, а также высокотехнологичные ресурсы, которые имеют решающее значение для вооруженных сил. За последний месяц рубль упал на 7% по отношению к китайскому юаню, что приведет к росту стоимости военной техники.
На фоне высокой инфляции и опасений по поводу стоимости валюты Центральный банк России уже повысил процентные ставки до 21% в этом году. Теперь трейдеры ожидают, что ставки закончат год на уровне 25% по сравнению с ожиданиями в 23% до недавнего падения курса рубля. До сих пор российское правительство защищало как потребителей, так и компании от последствий повышения ставок с помощью различных схем субсидирования заимствований. Но в связи с давлением на государственные финансы поддержка в последнее время была сокращена. Объемы ипотечных кредитов снижались, и фирмы предупреждали о задержках инвестиций еще до последнего раунда санкций. Выступая 19 ноября, Эльвира Набиуллина, глава Центрального банка, признала, что денежно-кредитная политика достигла «переломного момента» и что рост корпоративного кредитования теперь начнет снижаться, ограничивая спрос.
Сочетание слабеющей валюты и растущего бюджетного дефицита привело к разговорам о жесткой посадке российской экономики в 2025 году. После двух лет уверенного роста, который опроверг многие мрачные прогнозы аналитиков, темпы расширения резко замедлятся. Наконец-то наступил срок оплаты экономического счета за войну. Это может быть серьезно.
