29/12/2022
0Несмотря на экономическую погоду, солнце всегда светило на Кремниевую долину. Пять крупнейших технологических компаний Америки — Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon и Meta — увидели, что их доходы и прибыль выросли в пять раз быстрее, чем американский ВВП в течение десятилетия до 2021 года. Способность технологий процветать в то время, когда другие боролись, казалось, была подтверждена во время локдаунов covid-19, когда фирмы в Долине опубликовали рекордные доходы, даже когда большая часть экономики рухнула.
Диаграмма 1
В 2022 году удача технологий иссякла. Это был трудный год для всех: s&p 500, индекс крупнейших фирм Америки, упал на пятую часть с января. Но цифровые фирмы пострадали сильнее, а nasdaq composite, технологически насыщенный индекс, потерял треть своей стоимости. Пять технологических гигантов в совокупности потеряли головокружительные 3 триллиона долларов рыночной стоимости (см. диаграмму 1). Самый драматический неудачник, Мета, едва ли даже считается частью «больших» технологий — почти две трети ее стоимости были уничтожены, в результате чего ее рыночная капитализация составила чуть более 300 миллиардов долларов.
Конец технологической исключительности имеет несколько причин. Одна из них заключается в том, что после многих лет роста цифровые рынки созревают. Возьмем рекламу, жизненную силу Alphabet и Meta, и растущую побочную линию для Amazon, Apple и Microsoft. Во время прошлых спадов расходы на рекламу падали, но расходы на цифровую рекламу продолжали расти, поскольку рекламодатели выводили свои бюджеты из старых средств массовой информации, таких как телевидение и газеты, и перемещали рекламу в Интернет. Сегодня большая часть этой миграции уже произошла: около двух третей расходов на рекламу в Америке в этом году были цифровыми. Таким образом, платформы онлайн-рекламы уязвимы для циклических сдвигов, которые уже давно бьют по их офлайн-конкурентам. В июле Meta сообщила о своем первом в истории квартальном падении выручки; в октябре она сообщила о другом.
Следующее изменение – конкуренция. В течение многих лет технологии были синонимом концентрированных рынков: Google монополизировал поиск, Facebook доминировал в социальных сетях и так далее. В наши дни конкуренция жесткая. Одной из причин боли Meta было то, что новые конкуренты, особенно TikTok, вызвали первое в истории падение числа пользователей в Facebook, его флагманской социальной сети. Технологические фирмы также все больше вторгаются на территорию друг друга. Подразделение облачных вычислений Amazon столкнулось с резким замедлением роста, отчасти потому, что Google вкладывает миллиарды в свой собственный облачный сервис, неся большие убытки, чтобы получить преимущество в бизнесе. Netflix, который в течение многих лет имел потоковое вещание практически для себя, теперь сталкивается с конкуренцией не только со стороны Disney и Warner Bros, но и со стороны Apple и Amazon, которые могут более щедро тратить деньги на контент. Это одна из причин, почему его рыночная стоимость упала на 50% в этом году.
Эти изменения в структуре технологического бизнеса совпали с встречными ветрами, которые особенно неприятны для цифровых компаний. В Америке Федеральная резервная система повысила верхнюю границу своей процентной ставки до 4,5% с 0,25% в январе, поскольку она борется с инфляцией. Это усложняет жизнь всем предприятиям. Но технологические компании, чьи высокие оценки отражают веру инвесторов в то, что они будут приносить непомерную прибыль в далеком будущем, выглядят гораздо менее привлекательными в мире высоких ставок, которые подрывают текущую стоимость обещанных доходов. Более высокие ставки были особенно тяжелыми для индустрии венчурного капитала (VC), которая делает долгосрочные ставки на убыточные стартапы. Стоимость новых венчурных сделок во всем мире была на 42% ниже за первые 11 месяцев 2022 года, чем за тот же период годом ранее, по данным исследовательской фирмы Preqin, что является более резким падением, чем после финансового кризиса 2007-2009 годов.
Полупроводники были еще одним больным местом в мире технологий. За последние два года поставки чипов увеличились, поскольку производители добавили мощности. Но как только производство чипов расцвело, спрос увял, благодаря падению продаж пки смартфонов. Дальнейшая боль была вызвана крахом криптовселенной, что означало, что майнеры цифровых валют больше не нуждались в передовых процессорах, построенных Nvidia и amd, двумя крупными чипмейкерами. 21 декабря Micron Technology, американский производитель чипов памяти, сообщил о квартальных убытках и заявил, что уволит десятую часть своего персонала в новом году.
Диаграмма 2
Геополитическая напряженность усилила борьбу. Америка объявила о нескольких новых торговых ограничениях на экспорт полупроводникового оборудования в Китай, крупнейшего в мире покупателя чипов. Китай также стал более рискованным в оперативном отношении местом. До того, как он начал демонтироваться в последние недели, его драконовская политика нулевого ковида привела к тому, что заводы внезапно оказались под блокировкой. Apple, которая производит большинство своих гаджетов в Китае, неуклонно переносит новое производство в Индию и Вьетнам. Сбои в цепочке поставок оказали давление на самую ценную компанию в мире, которая, несмотря на то, что превзошла своих конкурентов, все же потеряла более четверти своей рыночной стоимости за последние 12 месяцев.
Эти трудности означают, что предстоящий год будет скудным в Techland. Большинство из них приняли решение сократить свои расходы, что во многих случаях означает сокращение заработной платы (см. диаграмму 2). Технологические фирмы во всем мире объявили о более чем 150 000 сокращений рабочих мест в 2022 году, согласно веб-сайту Layoffs.fyi. Только на Мета приходится 11 000 из них. Amazon сообщила выпускникам, которые должны были начать работу в мае 2022 года, что им нужно будет подождать до конца 2023 года. В то время как технологии когда-то казались чем-то вроде убежища для инвесторов и сотрудников, в ближайшие месяцы это может показаться чем угодно, но только не этим.
