Ростлители

По итогам первого полугодия экономика демонстрирует именно тот тренд, который и прогнозировал БИЗНЕС (см. на www.business.ua №52 от 26.12.11 г., стр.14-23, №16 от 16.04.12 г., стр.16-18, 20-22, 24-27). Возможно, изначально наш прогноз мог показаться кому-то излишне пессимистичным.

Однако с тех пор почти все эксперты существенно ухудшили свои прогнозы. А теперь, похоже, и в Кабмине перестали рассчитывать на выполнимость официального прогноза (см. на www.business.ua БИЗНЕС №26 от 25.06.12 г., стр.13, 14).

Даже невзирая на стимулирование экономики посредством увеличения капитальных расходов при подготовке к Евро-2012, индекс промпроизводства в первом квартале вплотную приблизился к нулю. Это если верить официальной статистике. А к ней имеется много вопросов.

Например, та же статистика говорит, что Украина за пять месяцев 2012 г., по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, сократила объемы потребления газа на 6,4%. При этом в мае этот показатель снизился на 21,4%.

То есть почти все 5-месячное сокращение потребления достигнуто в… мае. Если учесть, что отопительный сезон закончился в апреле, волей-неволей напрашивается вывод (для получения которого используем косвенные методы), что в мае произошло довольно существенное падение промпроизводства.

“Денежный голод” , по официальным данным, привел даже не к уменьшению инфляции, а к дефляции (что хорошо для “окучивания” электората накануне выборов, но плохо для экономики). И, похоже, в этом случае официальные данные близки к реальности, поскольку одновременно зафиксировано резкое снижение темпов роста цен производителей.

Для экономики это стало дополнительным ударом в придачу к внешним проблемам: в первом квартале падение ВВП наблюдалось в большинстве стран еврозоны и в Великобритании.

Любопытно, что по итогам первых двух месяцев 2012 г. сальдо торгового и платежного баланса были почти равными (–$1 млрд и –$0,9 млрд соответственно). По итогам пяти месяцев разрыв существенно увеличился.

Отрицательное торговое сальдо увеличилось вчетверо — до –$3,7 млрд, даже несмотря на резкое сокращение закупок газа и увеличение поборов на таможне. А вот сальдо платежного баланса вдруг стало положительным ($0,4 млрд). А ведь в январе — мае приток капитала никак не может объясняться проведением Евро-2012.

Более того, сам Чемпионат явно не оправдывает ожиданий украинской власти в части притока валюты. По всей видимости, улучшение счета финансовых операций объясняется предстоящими выборами, под которые в Украину пришли деньги.

Допущения

Уже понятно, что до конца текущего года не сбудется наше допущение о возможном снижении цены на российский газ. В то же время кредиты на его оплату, как мы и рассчитывали, “Газпром” худо-бедно дает.

Кроме того, украинская сторона сделала ход конем, резко сократив закупку газа. Чем это аукнется зимой, увидим через полгода. Но пока максимально сократить отток валюты на этом направлении, как и предполагал БИЗНЕС, удалось.

Другое не вполне сбывшееся предположение касалось отказа Нацбанка от чрезмерного обескровливания экономики — борьба с падением курса гривни все же поставлена во главу угла.

“Денежный голод” закончится не ранее окончания выборов. Соответственно, гривня к концу года будет крепче, чем мы предполагали ранее. Видимо, ее курс удастся удержать в пределах 8,3-8,4 грн./USD. А в среднем по году он и вовсе будет близок к 8,1 грн./USD, которые и закладывались в Бюджет-2012.

Наконец, в свете социальных инициатив Президента и пересмотра Бюджета-2012 остается все меньше веры в то, что власти откажутся от дальнейшего усиления административного давления контролирующих органов на бизнес.

Скажем, если в первом полугодии остатки невозмещенного НДС снизились на несколько миллиардов, то во втором, весьма вероятно, будет наблюдаться противоположная картина. 6 млрд грн. дополнительных сборов НДС на таможне, которые добавлены к прежнему плану, обязательно “вылезут” в виде налогового кредита, а следовательно, и заявок на возмещение. При этом увеличивать ресурс на возмещение при пересмотре Бюджета-2012 власти не стали.

Остальные же предположения остаются в силе. На кредиты МВФ до конца года Украине рассчитывать явно не стоит. Источником внешнего финансирования остается только Россия. Но и она готова давать только связанные кредиты (например, на закачку газа в подземные газохранилища). Есть еще, правда, Китай, но это — отдельная история (см. “Промпроизводство…”). Поэтому приватизация продолжится.

Нестабильность мировой и особенно европейской экономики до конца года будет оказывать угнетающее воздействие на экономику украинскую. Уже сейчас цены на металлы снизились в гораздо большей степени, чем предполагали эксперты. И света в конце туннеля пока не видно.

В то же время параллельным металлам курсом движутся нефть и другие энергоносители (за исключением газа, по которому лаг в шесть месяцев позволяет рассчитывать на снижение цены только в следующем году; подробнее ).

Но эта проблема, вероятнее всего, в самых трудных для Украины ситуациях будет решаться дальнейшим авансированием “Газпромом” оплаты своих транзитных поставок до неопределенного будущего.

Что же касается влияния социальных инициатив Президента на инфляцию, то Нацбанк своей политикой наглядно демонстрирует способность (и желание) так стерилизовать финансовую систему, что серьезного влияния на рост цен эти инициативы действительно оказать не должны.

Промпроизводство и ВВП

За прошедшие после прошлого макропрогноза БИЗНЕСа три месяца украинская власть слегка приблизилась к реалиям в вопросе прогнозов реального ВВП и индекса промпроизводства. Сейчас в Минэкономразвития ожидают их роста, соответственно, на 3% и 2,1%. Хотя в остающемся без изменений правительственном макропрогнозе зафиксированы совсем другие показатели: 3,9% и 5,5%. Однако и они явно чересчур оптимистичны.

В первом полугодии индекс промышленного производства удержался от падения (по официальным данным, которыми мы вынуждены оперировать) во многом благодаря подготовке к Евро-2012. “Воспользовалась” этими стимулами и строительная отрасль.

Во втором полугодии этот стимулирующий фактор исчезнет. Конечно, власти уже готовят новые инфраструктурные проекты, которые одновременно позволят и средства осваивать, и экономику подогревать. Пример: проект строительства трассы Киев — Днепропетровск стоимостью $23 млрд. Но для этого нужны деньги. А поскольку в бюджете их нет (а те, что есть, в первую очередь будут направлять на “социалку”), то остается уповать на заемные ресурсы.

Однако практика показывает, что заимодавцы выдвигают все более жесткие условия их предоставления. Ярким примером в этом смысле является еще один нацпроект — “Воздушный экспресс”. Деньги под него занять у китайцев вроде бы удалось. Однако кредитор при этом поставил жесточайшие условия.

В частности, предоставление китайским компаниям условий финансового рая — настоящих, а не мнимых, налоговых каникул неопределенной длительности (речь о создании такой “черной дыры” идет в законопроекте №9649-д, уже принятом ВР в первом чтении).

Этот проект предусматривает, что на деньги кредита будет оплачиваться работа китайских компаний (без какого-либо налогообложения), которые будут закупать в значительной степени китайские же комплектующие и т.д. Одним словом, деньги вернутся в Китай сразу же, а потом еще раз — уже как возврат кредита.

Жаль, что при реализации подобных нацпроектов “подогреваться” будет не украинская экономика, а экономика кредиторов.Понятное дело, что не в пользу промышленности играет и ситуация в мировой экономике. Наметившиеся проблемы в России сулят не самые радужные перспективы машиностроению.

А вот проблемы в транспортной отрасли — дело рук прежде всего нынешних ее руководителей. И судя по тому, что эти проблемы только множатся, здесь ожидать прорыва тоже не приходится.Главным двигателем, который пока толкает ВВП, является торговля. Но есть сомнения, что она справится с этой ролью, если проблемы в других отраслях усугубятся.

Индексы и балансы

Как уже говорилось, стабильность ценовых индексов и курса гривни поставлены властями во главу угла.

В некоторой степени влиять на повышение цен должны начавшиеся социальные выплаты. Однако, на наш взгляд, до конца лета рост потребительских цен будет балансировать около 0%, а индекс цен производителей и вовсе может продолжить снижение.

Некоторую активизацию роста цен можно ожидать только осенью. К тому же в значительной степени это будет зависеть от качества и объемов урожая и от того, решатся ли власти на увеличение тарифов сразу после выборов.

Уже понятно, что даже в условиях увеличения фискального давления на таможне и сокращения закупок газа торговый баланс остается строго отрицательным. До конца года какое-то количество газа все же придется закачать в ПХГ, а жестко изолировать избирателей от доступа к импортным товарам власти, вероятнее всего, не решатся. Поэтому по итогам года дефицит торгового баланса будет примерно таким же, как и годом ранее.

Сложнее предсказать ситуацию с платежным балансом. Ожидания власти подзаработать на Евро-2012, похоже, не оправдались. Но есть еще два неопределенных фактора: ввод денег из-за границы под выборы и российские кредиты.

Если предположить, что ввод денег в объеме нескольких миллиардов долларов все же произойдет, а Россия продолжит тем или иным способом кредитовать закупки газа, то можно ожидать, что сальдо платежного баланса будет отрицательным. Но благодаря положительному балансу по финансовому счету — некритично отрицательным. 

Наши допущения