05/01/2024
0Долгосрочные инвестиции бизнеса в Индию стагнируют, а иностранные деньги падают, даже несмотря на то, что правительство стимулирует рост за счет расходов на инфраструктуру.
Рабочие на оптовом рынке в Нью-Дели. Предоставлено…Ребекка Конвей для «Нью-Йорк Таймс»
Экономика Индии переживает бум. Цены на акции зашкаливают, являясь одними из лучших в мире. Инвестиции правительства в аэропорты, мосты и дороги, а также в инфраструктуру чистой энергии заметны почти везде. Ожидается, что общий объем производства Индии, или валовой внутренний продукт, увеличится на 6% в этом году – больше, чем в Соединенных Штатах или Китае.
Но есть одна загвоздка: инвестиции индийских компаний не поспевают за ними. Деньги, которые компании вкладывают в будущее своего бизнеса, на такие вещи, как новые машины и заводы, стагнируют. Как часть экономики Индии, она сокращается. И в то время как деньги текут на фондовые рынки Индии, долгосрочные инвестиции из-за рубежа сокращаются.
Зеленый и красный огни мигают одновременно. В какой-то момент правительству придется сократить свои чрезвычайные расходы, что может оказать давление на экономику, если деньги частного сектора не увеличатся.
Никто не ожидает, что Индия прекратит экономический рост, но роста на 6% недостаточно для удовлетворения амбиций Индии. Её население, в настоящее время самое большое в мире, растет. Его правительство поставило перед собой национальную цель догнать Китай и стать развитой страной к 2047 году. Такой скачок потребует устойчивого роста ближе к 8-9 процентам в год, считают большинство экономистов.
Прямые иностранные инвестиции в Индию
Примечание: Скользящий итог за 12 месяцевИсточник: Резервный банк ИндииByTheNewYorkTimes
Недостающие инвестиции также могут стать проблемой для Нарендры Моди, премьер-министра с 2014 года, который сосредоточился на том, чтобы сделать Индию более легким местом для ведения бизнеса иностранными и индийскими компаниями.
Г-н Моди находится в режиме предвыборной кампании, ему предстоят весенние выборы, и он сплачивает нацию, чтобы приветствовать свои успехи. Вялые инвестиции – это не то, что любят обсуждать руководители, банкиры или иностранные дипломаты, опасаясь показаться скептиками. Но инвесторы перестраховываются, в то время как экономика сигнализирует как о сильных, так и о слабых сторонах.
Один из пунктов, с которым согласны многие, заключается в том, что Индия должна извлечь выгоду из замедления темпов роста в Китае, которое было вызвано разворачивающимся кризисом на рынке недвижимости. Геополитическая напряженность между Китаем и Западом открывает новые возможности для Индии, мотивируя иностранные компании переносить производство из Китая в другие страны.
Место строительства новой станции метро и эстакады в столице Индии Нью-Дели. Инвестиции правительства в аэропорты, мосты и дороги, а также в инфраструктуру чистой энергии заметны почти везде. Предоставлено…Ребекка Конвей для «Нью-Йорк Таймс»
Но в то время как деньги текут на фондовые рынки Индии, долгосрочные инвестиции из-за рубежа сокращаются.Предоставлено…Ребекка Конвей для «Нью-Йорк Таймс»
Шрирам Вишванатан, управляющий партнер венчурного фонда Celesta из Кремниевой долины, говорит, что инвесторы «хотят заполнить вакуум, который был создан в цепочке поставок».
«Я думаю, что это возможность для Индии», — сказал он.
Всемирный банк высоко оценил приверженность Индии расходам на инфраструктуру, которые возросли во время пандемии, когда частный сектор нуждался в спасении. С тех пор правительство удвоило усилия, оплачивая капитальные ремонты шатких дорог, портов и энергоснабжения, которые когда-то препятствовали инвестициям в бизнес.
Но Всемирный банк, чья миссия состоит в том, чтобы подталкивать развивающиеся экономики вверх, говорит, что крайне важно, чтобы эти миллиардные государственные расходы вызвали всплеск корпоративных расходов. Его экономисты говорят об «эффекте толпы», который возникает, когда, например, новый порт рядом с блестящим новым индустриальным парком заманивает компании в строительство заводов и найм рабочих. В прошлом году банк заявил, что ожидает неминуемого скопления людей, как и прогнозировал в течение почти трех лет подряд.
«Для ускорения роста доверия недостаточно государственных инвестиций», – заявил на пресс-конференции в апреле Огюст Тано Куаме, директор Всемирного банка по Индии. «Необходимы более глубокие реформы, чтобы заставить частный сектор инвестировать».
Недостаток уверенности помогает объяснить, почему фондовые рынки устанавливают рекорды, даже в то время как иностранные инвесторы отказываются от инвестиций в индийскую экономику через стартапы и приобретения.
Премьер-министр Индии Нарендра Моди в Ахмадабаде в ноябре. Одна из причин, по которой бизнес наблюдает и ждет, чтобы сделать инвестиции, заключается в мощном национальном правительстве Моди.Предоставлено…Атул Локи для «Нью-Йорк Таймс»
Фондовые рынки в Мумбаи, деловой столице Индии, стоят почти $4 трлн, по сравнению с $3 трлн год назад, что делает их более ценными, чем гонконгские. Мелкие инвесторы Индии сыграли большую роль в этом, но торговля акциями происходит быстро и легко, по сравнению с покупкой и продажей компаний. В последнее время среднегодовой объем прямых иностранных инвестиций составлял 40 миллиардов долларов, а в прошлом году сократился до 13 миллиардов долларов.
Одна из причин, по которой бизнес наблюдает и ждет, чтобы сделать инвестиции, заключается в мощном национальном правительстве Моди.
С одной стороны, бизнес жаждет стабильности в политическом руководстве, а в Индии редко, если вообще когда-либо, был такой прочно укоренившийся лидер. Он разгромил главную оппозиционную партию на трех крупных выборах в хиндиязычном центре страны в декабре и, похоже, имеет все шансы на переизбрание в этом году. Кроме того, г-н Моди активно выступает в поддержку бизнеса.
Его правительство играет явно интервенционистскую роль в управлении экономикой таким образом, что это может сделать размещение акций компаниями опасным.
В августе правительство объявило о внезапных ограничениях на импорт портативных компьютеров, чтобы стимулировать производство внутри страны. Это привело к тому, что зависимые от них предприятия оказались в штопоре, и эта мера была почти так же внезапно отменена. Точно так же в июле правительство наложило на букмекерские конторы 28-процентный налог задним числом, опустошив индустрию стоимостью 1,5 миллиарда долларов в одночасье.
Рабочие в промышленном парке Дхолера в штате Гуджарат в августе. Всемирный банк высоко оценил приверженность Индии расходам на инфраструктуру, которые увеличились во время пандемии.Предоставлено…Атул Локи для «Нью-Йорк Таймс»
«Для ускорения роста доверия недостаточно государственных инвестиций», – заявил на пресс-конференции в апреле Огюст Тано Куаме, директор Всемирного банка по Индии. «Необходимы более глубокие реформы, чтобы заставить частный сектор инвестировать».Предоставлено…Атул Локи для «Нью-Йорк Таймс»
Особенно преуспели компании, близкие к Моди и его политическому окружению. Наиболее яркими примерами являются RelianceIndustries Мукеша Амбани и AdaniGroup, конгломераты, которые охватывают множество областей индийской жизни. Их совокупная рыночная власть в последние годы выросла до гигантских размеров: флагманские акции каждой компании стоят примерно в шесть раз больше, чем они были, когда Моди стал премьер-министром.
Некоторые небольшие компании стали объектом громких рейдов со стороны налоговых органов.
«Если вы не относитесь к двум «А» — Адани или Амбани — это может быть опасно для того, чтобы ориентироваться в регулировании Индии, сказал Арвинд Субраманиан, экономист из Университета Брауна, который работал в правительстве Моди в качестве главного экономического советника с 2014 по 2018 год. «Отечественные инвесторы чувствуют себя немного уязвимыми», — добавил он.
За последние девять лет правления Моди многое улучшило в бизнес-среде для всех. Важнейшие системы работают лучше, многие виды коррупции были обузданы, а цифровизация торговлиоткрыла новые возможности для роста.
«Что действительно сложно и интересно в этом феномене Моди, так это то, что в нем много шумихи, бахвальства и манипуляций», — сказал Субраманиан. «Но он построен на основе достижений».
Тем не менее, иностранные чиновники, которым поручено привлечь миллиарды инвестиционного капитала в Индию, жалуются, что большая часть традиционных трудностей ведения бизнеса в Индии сохраняется. Чаще всего упоминается бюрократическая волокита. Слишком много чиновников участвуют на всех уровнях утверждения, и по-прежнему мучительно медленно получают судебные решения, не говоря уже о том, чтобы привести их в исполнение.
Потребительский рынок в Нью-Дели. Иностранные чиновники, ответственные за привлечение миллиардного инвестиционного капитала в Индию, жалуются, что большая часть традиционных проблем ведения бизнеса в Индии сохраняется. Предоставлено…Ребекка Конвей для «Нью-Йорк Таймс»
Самый большой джокер заключается в том, сможет ли Индия отхватить значительную долю мирового бизнеса у Китая. Предоставлено…Ребекка Конвей для «Нью-Йорк Таймс»
Еще одним фактором, сдерживающим долгосрочные инвестиции, является скрытая слабость «истории роста Индии». Самым мощным источником спроса, которого жаждут иностранные инвесторы и отечественный бизнес, являются самые богатые потребители. При населении в 1,4 миллиарда человек около 20 миллионов индийцев зарабатывают достаточно хорошо, чтобы покупать европейские потребительские товары, строить роскошные дома и укреплять высший эшелон автомобильного сектора.
Большая часть остального населения борется с инфляцией цен на продукты питания и топливо. Банки выдают кредиты потребителям обоих типов, но в меньшей степени предприятиям, которые опасаются, что подавляющее большинство их клиентов будут затягивать пояса в течение многих лет.
“На данный момент нет никаких доказательств того, что инвесторы чувствуют себя уверенно в отношении Индии”, – сказал Субраманиан.
Но он не теряет надежды. Ежегодный рост, пусть даже и менее 6 процентов, не является чем-то особенным. Новая и улучшенная инфраструктура в конечном итоге должна привлечь больше частных инвестиций. А выгоды от потребительского богатства, и без того неравномерно распределенные, со временем могут привести к росту доходов.
Самый большой джокер заключается в том, сможет ли Индия отхватить значительную долю мирового бизнеса у Китая. Самый громкий пример — Apple, мегакомпания стоимостью 3 триллиона долларов, которая медленно перемещает часть своей цепочки поставок из Китая. Ее дорогой iPhone занимает едва ли 5% индийского рынка. Но в настоящее время около 7% iPhone в мире производится в Индии, и, по оценкам JPMorgan Chase, Apple намерена довести этот показатель до 25% к 2025 году. В этот момент для Индии становится возможным все.
“Мы должны держать наши умы открытыми”, – сказал Субраманиан.
Особенно преуспели компании, близкие к Моди и его политическому окружению. Некоторые небольшие компании стали объектом громких рейдов со стороны налоговых органов.Предоставлено…Кенни Холстон/Нью-Йорк Таймс
Алекс Травелли – корреспондент газеты The Times в Нью-Дели, освещающий деловые и экономические вопросы в Индии и других странах Южной Азии. Ранее он работал редактором и корреспондентом журнала The Economist. Подробнее об Alex Travelli
