Европа присоединяется к борьбе с инфляцией, повышая ставки впервые за 11 лет

ФРАНКФУРТ — В то время как потребительские цены в Европе растут самыми быстрыми темпами за многие поколения, официальные лица во Франкфурте в четверг предприняли мощный шаг для сдерживания быстрой инфляции на фоне растущей обеспокоенности по поводу экономического спада.

Первым в своем роде шагом более чем за десятилетие Европейский центральный банк повысил свои три процентные ставки на полпроцента, повышение, которое было вдвое больше, чем сообщалось по телеграфу, и последовало за аналогичными мерами, принятыми Федеральной резервной системой и десятками других центральных банков по всему миру в этом году.

В последние месяцы глобальные перспективы ухудшились, поскольку инфляция растет практически во всех сферах экономики, а сбои, вызванные пандемией, продолжают наносить ущерб цепочкам поставок. Для еврозоны, блока из 19 стран, использующих евро, мрачные перспективы были особенно острыми.

Война на пороге, а расходы на электроснабжение предприятий, отопление домов и питание семей становятся все более недоступными, Европейский центральный банк борется с глубокой неопределенностью. Кристин Лагард, президент банка, в четверг не давала сигналов о том, что будет дальше.

Потребительские цены в еврозоне выросли в среднем на 8,6% в прошлом месяце по сравнению с прошлым годом. В последний раз, когда в регионе была такая сильная инфляция, евро не существовало. Это поставило Европейский центральный банк на неизведанную территорию.

«Инфляция остается нежелательно высокой» и, как ожидается, останется таковой в течение некоторого времени, заявила г-жа Лагард на пресс-конференции в четверг. Последние экономические данные «указывают на замедление роста, что омрачает перспективы на вторую половину 2022 года и далее», — сказала она.

На фоне опасений по поводу поставок энергоносителей в Европу из России и ухудшения экономических перспектив центральный банк заявил, что решил «заранее загрузить» повышение ставок. Одним махом банк положил конец восьмилетней эре отрицательных процентных ставок — политике, начавшейся в 2014 году, когда проблемой была слишком низкая инфляция, и банки нужно было поощрять к более щедрому кредитованию.

Европейский центральный банк действовал медленнее, чтобы обуздать инфляцию, чем некоторые из его международных коллег, например, в Великобритании и Канаде, потому что он сильнее пострадал от источников инфляции, которые находятся вне его контроля, таких как глобальная цепочка поставок, сбои и рост цен на энергоносители, вызванные вторжением России в Украину.

Политики в Европе также были более осторожными, чем в Федеральной резервной системе США, где жесткие рынки труда и высокий потребительский спрос означают, что чиновникам необходимо охлаждать экономику.

«ЕЦБ по-прежнему проводит явно более адаптивную денежно-кредитную политику, чем другие крупные центральные банки», — написал в заметке Вольфганг Бауэр, управляющий фондом M&G Investments.

Процентная ставка по депозитам банка равна нулю, но ключевая ставка в Великобритании составляет 1,25 процента, а процентная ставка ФРС установлена ​​в диапазоне от 1,5 до 1,75 процента. «Если инфляция продолжит господствовать, нам еще многое предстоит наверстать», — написал г-н Бауэр.

Г-жа Лагард сказала, что «обновленная оценка инфляционных рисков» привела к решению повысить ставки вдвое по сравнению с прогнозом на последнем заседании. Еще одной причиной, по ее словам, было одобрение банком нового инструмента политики, направленного на предотвращение «необоснованных» различий в стоимости заимствований стран еврозоны, которые могли бы препятствовать эффективности денежно-кредитной политики.

Рост инфляции в июне оказался больше, чем прогнозировал банк, и на прошлой неделе евро впервые за 20 лет упал до паритета с долларом. Это усилило инфляционное давление блока, поскольку более низкая стоимость валюты увеличила стоимость импорта.

Даже после неожиданного повышения на полпроцента банк «слишком медленно продвигается к уровню процентной ставки, соответствующему высокой инфляции», — написал Йорг Кремер, главный экономист Commerzbank, в записке для клиентов.

Политики подняли депозитную ставку, которую банки получают за размещение денег в центральном банке на ночь, с минус 0,5 процента до нуля. Банк заявил, что дальнейшее повышение ставок, вероятно, произойдет на последующих собраниях, но будущие решения будут приниматься на каждом собрании в зависимости от данных. У банка есть цель 2-процентной инфляции в среднесрочной перспективе, и он не подавал никаких сигналов о том, насколько большим может быть будущее увеличение.

На своей пресс-конференции г-жа Лагард приложила все усилия, чтобы изложить все сгущающиеся экономические тучи: экономический рост замедлялся, война в Украине тормозила рост, высокая инфляция повышала стоимость жизни, а предприятия сталкивались с более высокими издержками и продолжающимися сбоями в цепочке поставок.

Но задачей центрального банка является стабильность цен, поэтому действия по снижению инфляции должны рассматриваться как его приоритет, даже несмотря на то, что рост цен сильно различается по всему блоку. Инфляция колеблется от примерно 6 процентов на Мальте до более 20 процентов в Эстонии.

Повышение процентных ставок стало решающим следующим шагом в завершении эпохи сверхмягкой поддержки денежно-кредитной политики со стороны Европейского центрального банка. Банк уже завершил свои многотриллионные программы по покупке облигаций. Повышение ставок вступит в силу в среду.

В четверг банк также представил инструмент политики, чтобы ограничить расхождение в стоимости заимствований между 19 членами еврозоны, что, по его словам, было одной из причин, по которой ему удалось повысить процентные ставки больше, чем ожидалось. Ужесточение денежно-кредитной политики возродило опасения инвесторов по поводу финансовой стабильности членов блока с наибольшим долгом.

В последние месяцы быстро растущая стоимость заимствований для Италии, которая имеет вторую по величине долговую нагрузку в еврозоне, усилила внимание к тому, соответствовали ли движения рынка облигаций экономическим основам или спекулятивной торговле, которая угрожала эффективности денежно-кредитной политики. Эта оценка стала еще более сложной в четверг, когда Марио Драги, предшественник г-жи Лагард в центральном банке, ушел с поста премьер-министра Италии. Всего через 17 месяцев коалиционное правительство, которое он возглавлял, чтобы провести экономические реформы, распалось.

Новый инструмент политики банка, Инструмент защиты трансмиссии, предназначен для предотвращения беспорядочных движений на рынках государственных облигаций. Короче говоря, новый инструмент позволит банку покупать облигации стран, в которых, по его мнению, происходит необоснованное ухудшение условий финансирования. Но, как это было, когда в разгар европейского долгового кризиса 2012 года было объявлено о более раннем инструменте политики, есть надежда, что одно только это объявление успокоит рынки облигаций и что этот инструмент не придется использовать.

В последний раз, когда банк повышал ставки в июле 2011 года, политики отменили этот шаг всего четыре месяца спустя, когда кризис на региональных рынках облигаций усилился.

В наши дни политики балансируют на тонкой грани между ослаблением ценового давления и втягиванием европейской экономики в рецессию. И аналитики задаются вопросом, насколько высоко банк может поднять ставки до того, как экономические перспективы слишком сильно ухудшатся и банку придется остановиться. Г-жа Лагард заявила в четверг, что большее, чем ожидалось, повышение ставок не изменило того, насколько высоко банк ожидал повышения ставок в целом, хотя она не сказала, какой ставки центральный банк намеревался достичь. Аналитики Commerzbank ожидают, что следующей весной ставки достигнут пика в 1,5 процента.

Растут опасения, что блок вступит в рецессию, особенно если поставки российского природного газа будут прекращены или нормирование газа будет препятствовать промышленному производству, темпы остановки увеличиваются раньше, чем ожидалось. В среду Европейская комиссия призвала страны-члены немедленно начать нормировать использование топлива, чтобы избежать нехватки энергии, которая затормозит экономический рост и оставит домохозяйства холодными зимой.

«Впереди экономический спад, и вопрос больше в степени этого спада», — сказал Ник Кунис, глава отдела финансовых рынков и исследований в области устойчивого развития в ABN Amro. «Сейчас, конечно, основное внимание уделяется инфляции, но если они окажутся в ситуации, когда экономика стагнирует или даже сокращается, а безработица начнет значительно расти, это может изменить баланс рисков».